Si vous avez des questions concernant
Bondholder Value®, n'hésitez pas à nous contacter au ++41 52
222 44 40 ou mail@visualfinance.ch
«Indeed,
I always did love the bond market, its dynamics, its
quirks, its improbabilities, its infinite variety. And I
still do. Our bond market is one of the seven wonders of
the world. In size, depth, and breadth, it is without
nearby competition.(...) Most Americans today, knowingly
or not, depend on the bond market to finance their
retirement, their hospitals, their schools, their jobs,
their productivity, their defense. I take pride,
therefore, in being a participant in this great essential
enterprise which must function well if our nation is to
prosper.»
Sidney Homer: The Great
American Bond Market – Selected Speeches, August 1978
Weltweite Spitzenposition!
Indem wir mit unserem unverwechselbaren Produkt Bondholder Value®
den Dialog und das gegenseitige Verständnis zwischen Emittenten
(Kapitalnachfrager) und Bondholder (Kapitalanbieter) spürbar
vertiefen, leisten wir einen substanziellen Beitrag zu einer
höheren Stabilität an den Finanzmärkten und erleichtern den
effizienten Kapitalfluss unter den verschiedenen Marktteilnehmern.
Innerhalb des Stakeholder-Systems nehmen die Bondholder die Rolle
einer eigenständigen Anspruchsgruppe wahr.
Bondholder Value® ist eine eingetragene Marke von Visual Finance.
Übersicht
Das Konzept Bondholder Value® ist das Schlüsselprodukt von Visual
Finance (Milestones). Die einmalige
Ausgestaltung und der globale Anwendungsbereich machen das Konzept
zu einem unverzichtbaren strategischen Tool für Investoren und
Schuldner. Bondholder Value® liefert eine wertvolle
Orientierungshilfe bei der teilweise sehr heiklen Navigation
zwischen unterschiedlichen Interessen und ist eine Antwort auf die
zunehmende Komplexität der Finanzmärkte. Bondholder Value® fördert
das gegenseitige Vertrauen und Verständnis innerhalb des
Stakeholder-Netzwerkes. Bondholder Value® schafft Mehrwert. 2004
erschien ein Leitartikel zum Thema Bondholder Value® im «Quarterly
Report» der Schweizer Börse SWX Stock Exchange.
Unsere Kunden profitieren von einer grossartigen
Produktinnovation. Der von uns sehr früh eingeschlagene Weg und
die langjährige Erfahrung machen uns unverwechselbar. Unser
Commitment steht für Integrität, Zuverlässigkeit und Qualität.
Visual Finance ist die erste Firma, die sich systematisch und
umfassend mit den Interessen und Bedürfnissen der Bondholder
befasst. Keine andere Firma hat die Vorteile einer
bedürfnisgerechten Ausrichtung der Emittenten gegenüber der
Anspruchsgruppe "Bondholder" weiter vorangebracht
Unser Konzept Bondholder Value® haben wir so gestaltet, dass es:
- für alle Arten von Anleihen,
- für alle Volkswirtschaftszweige und
- für sämtliche Bonitätsklassen
verwendet werden kann.
Im Gegensatz zum Shareholder-Value-Modell, das seinen Fokus primär
auf private, gewinnorientierte (Aktien-)Gesellschaften legt, muss
Bondholder Value® einer grossen Schuldnerheterogenität
(Rechtsform, Struktur, Zweck, Sicherheiten) Rechnung tragen.
Visual Finance hat es geschafft, dass mit nur drei
BHV®-Kernelementen nicht nur Anleihen von privaten
Aktiengesellschaften (Corporates), sondern auch Anleihen von
Staaten (Sovereigns), Anleihen mit Sicherheiten (Collateral Debt
Obligations), Anleihen von Projekt- und Zweckgesellschaften
(Project & Special Purpose Entities), Anleihen von
Stabilisierungsfonds und supranationale Organisationen (Stability
Funds & Supranational Organizations) und alle anderen Arten
von Bonds und Bond-Emittenten beurteilt werden können
BHV® ist kein geschlossenes Bewertungsmodell à la Shareholder
Value. Vielmehr handelt es sich um ein flexibles ‚offenes
Konzept‘, das zeigt, in welche Richtung eine Prüfung hinsichtlich
BHV® zu erfolgen hat. Damit wird berücksichtigt, dass
beispielsweise das Verhalten der Schuldner ihren Gläubigern
gegenüber, die Vorschriften zur Rechnungslegung oder der Grad der
Offenlegung (Transparenz) sich im Zeitablauf verändern und
weiterentwickeln werden.
Im Detail ist eine BHV®-Bewertung anspruchsvoll und zeitintensiv.
Zudem setzt diese vertiefte Finanzmarktkenntnisse voraus. Ein
wichtiges Basisverständnis lässt sich hingegen schnell und leicht
vermittelt. Im Kern geht es darum, eine Antwort auf die Frage „Wie setzt sich der Anleihenschuldner (Debtor)
für meine Interessen als Gläubiger (Creditor) ein?“
zu finden.
Für die Detailanalyse dient das Analyseraster von BHV® mit seinen
drei Kernelementen I, II und III. In einer zukunftsgerichteten
Detailanalyse wird das Schuldnerverhalten (strategische
Entscheide) und die damit verbundene Wertschöpfung für die
Bondholder aus Sicht der Gläubiger geprüft und beurteilt (Degree
of Value Creation for Bondholders).
Das Produktportfolio umfasst folgende Dienstleistungen:
Visual Finance erwartet vermehrt mit unregelmässig auftretenden
Phasen von „Boom & Bust“ am Weltanleihenmarkt und
sogenannten „Flash Bond Crashes“ in Teilsegmenten des
Anleihenmarktes (betrifft speziell ausgestaltete
Anleiheninstrumente oder spezifische Währungen). Dies aus
folgenden Gründen:
- Trotz der zunehmenden Krisen im für die Finanzstabilität
wichtigen Banken- und Versicherungssektor (überwiegend private
Schuldner) und der zum Teil damit zusammenhängenden
Verschuldungskrisen (u. a. öffentlich-rechtliche Schuldner wie
Staaten) ist das Know-how und die Sensibilität bezüglich
Bondholder Value® bei vielen Kapitalmarktschuldnern
erschreckend gering oder gar nicht vorhanden.
- Seit Jahrzehnten wachsen die Schulden in Form von an den
nationalen und internationalen Börsen gehandelten Bonds rasant
(Sekuritisierung von Risiken/Krediten).
- Die Welt-Zinsstruktur ist infolge der massiven
Notenbankeingriffe während der letzten Jahr zum Teil immer
noch massiv verzerrt, d. h. (viel) zu tief. Als Folge davon
fällt es vielen Marktteilnehmern schwer Orientierung zu
finden.
- • Viele Menschen kennen den Einfluss der Inflation auf die
‚faire‘ Höhe von Zinsen nicht oder nur ungenügend. Auch ist
vielen Investorinnen und Investoren nicht erklärt worden, wie
der Preis eines Schuldpapiers oder Anleihenfonds zustande
kommt und welche Einflussgrössen den Kurswert beeinflussen. Wo
es an Finanzmarktwissen bei den Endabnehmern fehlt, ist die
Finanzstabilität gefährdet.
Die Entstehung der Bondmärkte liegt bereits mehrere hundert Jahre
zurück. Mit Bondholder Value® bricht ein neues Zeitalter
hinsichtlich der Dimension der Qualität einer starken
Schuldner/Gläubiger-Beziehung an.
Der Markt für Schuldverschreibungen ist im Laufe der Zeit massiv
gewachsen. Im August 2022 schätzte die International Capital
Market Association (ICMA) den Nennwert aller global ausstehenden
Bonds auf gigantische USD 128.3 Bio. Zum Vergleich: Im Jahr 2022
betrug das Bruttoinlandprodukt der Schweiz gemäss Bundesamt für
Statistik CHF 0.781 Bio (CHF 781.46 Mrd.) Der Marktwert von Bonds
übersteigt den Marktwert aller weltweit ausstehenden
börsenkotierten Aktien (siehe dazu auch Das
globale Finanzvermögen PDF).
Rückblick/Ausblick
Gion Reto Capaul hat bereits im November 1997 einen Aufsatz zu
diesem Thema publiziert und gilt als konzeptioneller Wegbereiter
des Bondholder Value®.
Mit dem Beginn der grossen Börsenbaisse 2000-2003 haben
zahlreiche Universitäten begonnen, sich mit den potenziellen
Interessenskonflikten zwischen den Bondholder und Shareholder
auseinander zu setzen. Es sind in der Folge verschiedene
Forschungsarbeiten mit Bezug zu Bondholder Value® verfasst worden.
Unter anderem erschienen akademische Arbeiten in der Schweiz, in
Belgien, in Deutschland und in den Niederlanden. Daneben
erschienen diverse Beiträge in der Fachliteratur und
Fachzeitschriften.
Bondholder Value® - the most value you
can get.
Visual Finance hat sich 2004 im Rahmen des
Vernehmlassungsverfahrens der OECD betreffend "OECD Principles of
Corporate Governance" beteiligt und Position für die Bondholder
bezogen.
Mit Bondholder Value® hat sich Visual Finance eine weltweite
Leaderposition in einem neuen Bereich der Corporate Finance
erarbeitet. Europa fällt diesmal die Rolle des Schrittmachers zu -
unserer Ansicht nach eine positive Seltenheit. Gleichzeitig
erwarten wir, dass sich die USA und neuerdings auch China, im
Wettbewerb um Kapital und Attraktivität, verstärkt mit Bondholder
Value® beschäftigen werden.
«Der
Bondholder Value ist das Kriterium für die
Attraktivität von Fremdkapitaltiteln.»
H. G. Grunow
und G. F. Oehm: Credit Relations, Frankfurt 2004
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